5 月 20 日右锨我們在廈門組織了三九醫藥與機構投資者見而會。公司逐步剝離副業，聚焦制藥卞業，制藥業務近幾年卞要看點是OTC和中藥配方顆粒。感冒靈仍是OTC業務核心，一季度增長較快;未來通過并購實施皮膚藥品類規劃;OTC登徐新產品增長較快，逐步實現盈利。公司收購安徽金蟾藥業建設中藥配方顆粒生產基地，降低生產成本，中藥配方顆粒未來可能進入各地醫保，這將有力推動中藥配方顆粒市場擴容。公司通過“產品包”和銷售模式創新等方法應對新醫改帶來的變化。

　　09年一季度OTC核心產品增長較快，業績超預期，我們認為公司今年將輕松實現股改業績承諾。維持2009-2011年每股收益0.65元、0.80元、0.96元，同比增長27%，23%，20%，對應的預測市盈率分別為23倍、19倍、16倍。

當前估值安全邊際高，公司擁有OTC幸瓢優勢渠道、“三九”品牌深入人心，是華潤中藥業務發展平臺，未來有望通過收購兼并進一步做大，我們維持增持評級。

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